Niemcy może i wygrali Mistrzostwa Świata, ale ich gospodarka szybko spowalnia

Finanse i gospodarka

. Trzy niekorzystne czynniki - rebalansowanie w Azji, gospodarka USA i zła polityka energetyczna Spowolnienie gospodarcze postępuje zbyt szybko, by nie było uciążliwe W przeciwieństwie do piłkarzy, w kraju panuje beztroska

Trzeba pogratulować Niemcom wygranej w Mistrzostwach Świata. Było to zwycięstwo dobrej organizacji i zdobyczy naukowych, ale niestety gospodarka ich kraju szybko zwalnia tempo – zbyt szybko, by nie odbiło się to na PKB strefy euro.

Od dawna powtarzam, że to spowolnienie nadchodzi, a powodem jest rebalansowanie gospodarek azjatyckich (ograniczenie importu dóbr inwestycyjnych i skupienie się raczej na rynku krajowym), zła polityka energetyczna (poleganie na Putinie i jego gazie, zamiast na niemieckiej energii atomowej – jedno nie zastępuje drugiego w idealny sposób), a także nowy poziom płacy minimalnej i rząd koalicyjny, który odwrócił lub powstrzymał już dokonane postępy na rynku pracy.

W odróżnieniu od własnej drużyny piłkarskiej Niemcy stały się beztroskie, a przejście na ekologiczne źródła energii jest teraz zagrożone ze względu na załamanie wzrostu gospodarczego.

Oto kilka wykresów, które stanowią ilustrację dla moich dawnych argumentów…

140719.sb.wykres.01.600x81

Komponent oczekiwań w indeksie ZEW

140719.sb.wykres.02.600x295

Produkcja przemysłowa

140719.sb.wykres.03.600x385

Strategia:

Powyższe argumenty stanowią potwierdzenie, że odnotujemy nowe minima na krzywej dochodowości obligacji trzonu Europy – powtarzam to od czwartego kwartału ubiegłego roku. Świat z ledwością wypracowuje jakiś wzrost przy zerowych stopach procentowych – jak KTOKOLWIEK może wierzyć, że oprocentowanie wzrośnie? Nie umiem odpowiedzieć na to pytanie.

Zajmujemy zatem długie pozycje w kontraktach terminowych na IEF, obligacje Bund oraz 20-letnie amerykańskie obligacje skarbowe.

Steen Jakobsen
Saxo Bank