Komentarz makroekonomiczny – styczeń 2017

Komentarze ekspertów

Po raz kolejny mieliśmy do czynienia z relatywnie pozytywnymi odczytami makroekonomicznymi. Dane powyżej konsensusu miały miejsce m.in. w przypadku produkcji sprzedanej przemysłu oraz sprzedaży detalicznej. Również lepsza od oczekiwań rynku była produkcja budowlano-montażowa, aczkolwiek w jej przypadku dalej mieliśmy do czynienia z ujemnymi odczytami. Po raz pierwszy od czerwca 2014 r. wskaźnik inflacji był powyżej zera.

W grudniu 2016 r. pozytywnie zaskoczyła produkcja sprzedana przemysłu. Odczyt w cenach stałych niewyrównany sezonowo w przedsiębiorstwach o liczbie pracujących powyżej 9 osób wzrósł o 2,3 proc. w skali roku oraz spadł o 4,3 proc. w porównaniu z listopadem 2016 r. Konsensus rynkowy zakładał wzrost o odpowiednio 1,8 proc. r/r oraz spadek o 4,6 proc. m/m. Po wyeliminowaniu wpływu czynników o charakterze sezonowym produkcja przemysłowa wzrosła o 3,9 proc. w skali roku oraz 1,6 proc. w skali miesiąca. Największy wzrost sprzedaży w skali roku miał miejsce w produkcji maszyn i urządzeń (17,9 proc.), wyrobów z metali (15,4 proc.) oraz wyrobów farmaceutycznych (11,7 proc.). Z kolei największy spadek produkcji w porównaniu do grudnia 2015 r. dotyczył urządzeń elektrycznych (-12,6 proc. r/r), wytwarzania i zaopatrywania w energię elektryczną, gaz, parę wodną i gorącą wodę (-7,8 proc.) oraz produkcji napojów (-6,4 proc.).

Również dynamika produkcji budowlano-montażowej była w grudniu 2016 r. wyższa od konsensusu. Produkcja wyrażona w cenach stałych niewyrównana sezonowo w przedsiębiorstwach o liczbie pracujących powyżej 9 osób spadła o 8,0 proc. w skali roku oraz wzrosła o 34,8 proc. w porównaniu z listopadem 2016 r. Konsensus rynkowy zakładał spadek o 13,3 proc. r/r. Po wyeliminowaniu wpływu czynników o charakterze sezonowym produkcja budowlano-montażowa spadła o 9,8 proc. r/r oraz wzrosła o 2,5 proc. m/m.

W ciągu całego 2016 r. oddano do użytkowania 162 727 mieszkań, czyli o 10,2 proc. więcej niż rok wcześniej. Liczba rozpoczętych w ubiegłym roku budów wyniosła 173 932, co oznacza wzrost o 3,3 proc. w skali roku. Natomiast liczba wydanych pozwoleń na budowę lub dokonanych zgłoszeń z projektem budowlanym, wzrosła w porównaniu z 2015 r. o 12,0 proc. – do 211 565.

W przypadku wyników deweloperów mieszkaniowych, mieliśmy do czynienia ze wzrostem dynamiki oddawania mieszkań. W ciągu 2016 r. deweloperzy przekazali 78 462 lokali mieszkaniowych, tj. o 25,7 proc. więcej r/r. Dla przypomnienia, wzrost liczby przekazanych mieszkań przez deweloperów w okresie styczeń – listopad 2016 r. wyniósł 26,7 proc. w porównaniu z analogicznym okresem 2015 r. O 9,7 proc. zwiększyła się również liczba uzyskanych przez deweloperów pozwoleń na budowę lub dokonanych przez nich zgłoszeń z projektem budowlanym i wyniosła ona 106 643.

Spadek dynamiki wzrostu nastąpił jednak w liczbie rozpoczętych przez deweloperów budów. W 2016 r. rozpoczęli oni budowę 85 497 mieszkań, czyli o 1,2 proc. mniej niż w 2015 r.

W analizowanym miesiącu mieliśmy do czynienia ze wzrostem stopy bezrobocia o 0,1 pkt. proc. m/m do 8,3 proc. (zgodnie z konsensusem). Liczba bezrobotnych zarejestrowanych w urzędach pracy wzrosła w ciągu miesiąca o 21,6 tys. do 1 335,2 tys.

W grudniu 2016 r. przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw, w których liczba pracujących przekracza 9 osób wyniosło 5 798,9 tys. osób, co oznacza wzrost o 3,1 proc. w skali roku. Natomiast przeciętne wynagrodzenie brutto wzrosło do 4 635,77 zł miesięcznie, tj. o 2,7 proc. r/r.

Wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych po raz pierwszy od czerwca 2014 r. osiągnął dodatnią dynamikę w skali roku. W grudniu 2016 r. ceny były wyższe o 0,8 proc. w porównaniu z grudniem 2015 r. Natomiast w skali miesiąca inflacja wyniosła 0,7 proc. W minionym miesiącu największy wpływ na wskaźnik miały wyższe ceny w zakresie transportu (+4,3 proc. m/m), a także żywności (+1,3 proc. m/m), które podwyższyły ten wskaźnik o odpowiednio 0,37 pkt. proc. m/m oraz 0,3 pkt. proc. m/m. W grudniu 2016 r., również ceny w zakresie transportu wzrosły najwięcej w skali roku (+4,3 pkt. proc. r/r), w tym ceny paliw o 8,9 proc. r/r.

Sprzedaż detaliczna w cenach stałych wzrosła w grudniu 2016 r. o 6,1 proc. w skali roku, natomiast w porównaniu z listopadem 2016 r. o 20,6 proc. Znaczący wzrost sprzedaży odnotowano w żywności, napojach i wyrobach tytoniowych (+16,4 proc. r/r) oraz tekstyliach, odzieży i obuwiu (+16,3 proc. r/r). Z kolei sprzedaż detaliczna w cenach bieżących wzrosła o 6,4 proc. r/r oraz o 21,3 proc. m/m. Konsensus rynkowy zakładał wzrost sprzedaży detalicznej w cenach bieżących na poziomie 6,1 proc. w skali roku oraz 21,8 proc. m/m.

Piotr Ludwiczak
Head of Research
Dom Maklerski Michael/Ström

Udostępnij artykuł: