Rynek Finansowy: Loża komentatorów – wrzesień 2017

BANK 2017/09

Czy RPP może być skłonna do podwyżki stóp procentowych z racji przyspieszenia dynamiki wzrostu gospodarczego?

Loża komentatorów

Czy RPP może być skłonna do podwyżki stóp procentowych z racji przyspieszenia dynamiki wzrostu gospodarczego?

Mirosław Bieszki
doradca ekonomiczny Konferencji Przedsiębiorstw Finansowych w Polsce

Prezes Narodowego Banku Polskiego po lipcowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej nie pozostawia złudzeń co do zmiany nastawienia w polityce monetarnej, a wręcz przeciwnie, obstaje przy priorytecie wspierania wzrostu gospodarczego. Sekundują mu w tym inni członkowie RPP, a jeden z nich – prof. dr hab. Eryk Łon – wręcz dopuszcza możliwość obniżki stóp, gdyby wskaźnik PMI spadł poniżej 50. Przy takim myśleniu łatwo wpaść w pułapkę, przed którą dawno temu przestrzegał Milton Friedmann. Jak do tej pory jedynie dr Kamil Zubelewicz dostrzega to niebezpieczeństwo. Rozstrzygające dla podjęcia decyzji o zmianie nastawienia nie będą wskaźniki, ale polityka przekonywania wewnątrz RPP. A tu postawa „wait & see” króluje mocno, wspierana przez wypowiedzi prof. dr. hab. Adama Glapińskiego. Argument o niższych kosztach – w porównaniu do spóźnionej – podwyżki stóp, wyprzedzającej osiągnięcie celu inflacyjnego, wyraźnie nie dociera do wszystkich członków RPP. Paradoksalnie, przyspieszenie dynamiki może umacniać przekonanie o słuszności odkładania decyzji o podwyżce stopy referencyjnej do ostatniego momentu. Jeśli tak by się stało, wówczas będziemy mieć serię podwyżek w krótkich odstępach czasu. Należy zwrócić uwagę, jak blisko 3% uruchamiających unijną procedurę EDP znajduje się obecny wskaźnik deficytu. A serie podwyżek stóp będą podrażać kolejne emisje obligacji. Moim zdaniem RPP nie będzie kierować się też opiniami zawartymi w ostatnim raporcie IMF, w którym Rada Dyrektorów wskazuje na konieczność zmiany polityki monetarnej tak, aby reakcja nastąpiła przed osiągnieciem celu inflacyjnego.

Jarosław Janecki
główny ekonomista Societe Generale w Polsce

Dynamika wzrostu gospodarczego jest jednym z wielu elementów wpływających na decyzje Narodowego Banku Polskiego o poziomie stóp procentowych. Sam wzrost PKB, jak i jego komponenty mogą być ważnymi przesłankami do zmiany zdania RPP odnośnie terminu pierwszych podwyżek stóp procentowych. Istotne w tym przypadku są nie tyle dane z ostatniego kwartału, co ich wpływ na prognozy sytuacji gospodarczej w kolejnych kwartałach. Prognozy te w kontekście produkcji potencjalnej mogą za kilka kwartałów przybliżać nas do podwyżek stóp procentowych. Wpływ na decyzję o zaostrzeniu polityki pieniężnej będą jednak miały również i inne informacje. Kluczowe w tym przypadku są oczywiście projekcje inflacji. Niewykluczone, że cel inflacyjny zostanie osiągnięty już w pierwszej połowie przyszłego roku, czyli wcześniej, niż wskazują na to ostatnie projekcje NBP. Rada podkreśla również znaczenie zmian stanu depozytów sektora gospodarstw domowych oraz przedsiębiorstw. W skrajnym przypadku zbyt niskie stopy procentowe mogą negatywnie wpłynąć na stabilność sektora bankowego. Ponadto pogorszenie się bazy depozytowej może utrudnić finansowanie ...

Artykuł jest płatny. Aby uzyskać dostęp można:

  • zalogować się na swoje konto, jeśli wcześniej dokonano zakupu (w tym prenumeraty),
  • wykupić dostęp do pojedynczego artykułu: SMS, cena 5 zł netto (6,15 zł brutto) - kup artykuł
  • wykupić dostęp do całego wydania pisma, w którym jest ten artykuł: SMS, cena 19 zł netto (23,37 zł brutto) - kup całe wydanie,
  • zaprenumerować pismo, aby uzyskać dostęp do wydań bieżących i wszystkich archiwalnych: wejdź na aleBank.pl/sklep.

Uwaga:

  • zalogowanym użytkownikom, podczas wpisywania kodu, zakup zostanie przypisany i zapamiętany do wykorzystania w przyszłości,
  • wpisanie kodu bez zalogowania spowoduje przyznanie uprawnień dostępu do artykułu/wydania na 24 godziny (lub krócej w przypadku wyczyszczenia plików Cookies).

Komunikat dla uczestników Programu Wiedza online:

  • bezpłatny dostęp do artykułu wymaga zalogowania się na konto typu BANKOWIEC, STUDENT lub NAUCZYCIEL AKADEMICKI

Udostępnij artykuł: